L'agence dont les chiffres ne survivraient pas à un nouveau propriétaire
Une société de capital-investissement de marché intermédiaire s'apprêtait à acquérir une agence de marketing et création pour 4 M$ — un multiple de 5x sur 800 K$ de BAIIA déclaré. Les travaux de qualité des bénéfices avaient validé les livres. Les déclarations fiscales concordaient avec les relevés bancaires. La concentration de la clientèle paraissait gérable, répartie sur 35 comptes actifs. Sur papier, c'était une transaction nette.
Les revenus sont exacts. Le BAIIA est de 800 K$. L'agence est rentable depuis trois ans. Concluez la transaction.
Les chiffres sont exacts. Ils ne sont toutefois pas transférables. Sans le propriétaire actuel, cette entreprise ne les produit pas.
Sur les cinq angles d'évaluation, l'agence a déclenché des constats critiques. Le motif était constant : les décisions de revenus, d'exécution et de coûts vivaient toutes dans la tête du fondateur, sans aucun système gouverné capable de les reproduire après un transfert.
Deux cents factures avaient été émises en dix-huit mois sans contrat client sous-jacent. La reconnaissance des revenus reposait sur le jugement mensuel du fondateur, et non sur une règle gouvernée. Douze notes de crédit et huit écritures de journal manuelles avaient été discrètement absorbées, le rythme des ajustements s'accélérant. Aucun système de gestion de projet n'existait pour prouver que le travail avait été livré. L'approvisionnement reposait sur des relations fournisseurs informelles, avec 35 % des dépenses hors contrat.
Le DVTA a rendu un signal de décision NO_GO avec 72 % de confiance. L'acheteur s'est retiré de la transaction de 4 M$ avant de signer.
La recommandation n'était pas de « négocier plus serré ». La recommandation était que l'entreprise n'avait aucune opération gouvernable à acquérir — seulement un achalandage rattaché à une personne. Le vendeur a été invité à réévaluer la situation dans six mois, après avoir mis en place des systèmes de base.
La diligence raisonnable traditionnelle se demande si les chiffres sont exacts. Le DVTA se demande si ces chiffres tiendront sous un autre propriétaire. Des revenus vérifiés qui disparaissent après l'acquisition sont un passif, pas un actif.